{"id":33027,"date":"2023-04-12T09:50:55","date_gmt":"2023-04-12T08:50:55","guid":{"rendered":"https:\/\/crowdhouse.com\/ch\/?post_type=videos&p=33027"},"modified":"2023-04-12T09:50:55","modified_gmt":"2023-04-12T08:50:55","slug":"leitzinsen-und-wohnkosten-zusammenhang-fuer-die-schweizer-inflation","status":"publish","type":"video","link":"https:\/\/crowdhouse.com\/ch\/videos\/leitzinsen-und-wohnkosten-zusammenhang-fuer-die-schweizer-inflation\/","title":{"rendered":"Leitzinsen und Wohnkosten | Zusammenhang f\u00fcr die Schweizer Inflation"},"content":{"rendered":"\n

Die Inflationsbek\u00e4mpfung ist aktuell wohl die gr\u00f6sste Herausforderung f\u00fcr Zentralbanken auf der ganzen Welt und die Hauptwaffe in diesem Kampf sind Zinserh\u00f6hungen. H\u00f6here Zinsen = weniger Inflation. So steht es in den \u00d6konomie-Lehrb\u00fcchern und der Zusammenhang zwischen Zinsen und Inflation ist unbestritten. Aber ist es wirklich so einfach und so deutlich?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Der vollumf\u00e4ngliche volkswirtschaftliche Zusammenhang zwischen Zinsen und Inflation ist weitgreifend und komplex und f\u00fcr einen allumfassenden Erkl\u00e4rungsversuch w\u00fcrde es wohl einige Folgen von How to Real Estate ben\u00f6tigen. Deshalb hier eine simple Erkl\u00e4rung in Kurzform: Die H\u00f6he der Leitzinsen hat einen direkten Einfluss darauf, wie viel Kredite aufgenommen und wie viel gespart wird. Je tiefer die Leitzinsen, desto g\u00fcnstiger sind Kredite. Bei tiefen Zinsen haben Konsumenten deshalb mehr Geld f\u00fcr Ausgaben zur Verf\u00fcgung \u2013 es wird also viel gekauft, und diese starke Nachfrage wirkt sich schlussendlich in steigenden Preisen aus. Gleichzeitig ist aufgrund der tiefen Zinsen, Sparen nicht lukrativ. Steigen die Zinsen an, wird es f\u00fcr Konsumenten wieder interessanter, das Geld zu sparen, anstatt es auszugeben. Gleichzeitig wird es teurer, Kredite zu bedienen, dementsprechend bleibt weniger Geld zur Verf\u00fcgung, um zu konsumieren. Das d\u00e4mpft die Nachfrage und damit im Endeffekt auch die Preise.<\/p>\n\n\n\n

Soweit so gut und aus dieser Perspektive ist es verst\u00e4ndlich, wieso die Zentralbanken wie z.B. die FED in den USA, die EZB im Euroraum oder auch die SNB in der Schweiz in den vergangenen Monaten die Leitzinsen in mehreren Schritten nach oben korrigiert haben, um der Inflation entgegenzuwirken.<\/p>\n\n\n\n

Der Landesindex der Konsumentenpreise<\/h2>\n\n\n\n

Wie wird die Teuerung in der Schweiz berechnet? Die Berechnung erfolgt anhand des Landesindex der Konsumentenpreise \u2013 kurz LIK. Der LIK misst die Preisentwicklung anhand des sogenannten Warenkorbes, welcher die wichtigsten von den privaten Haushalten konsumierten Waren und Dienstleistungen beinhaltet. Der Warenkorb ist entsprechend den 12 wichtigsten Ausgabenkategorien der Haushalte unterteilt und gewichtet. Der LIK misst \u2013 vereinfacht gesagt \u2013 wie viel ein Haushalt ausgeben muss, um entsprechenden Warenkorb zu konsumieren. Steigen die Preise, steigt logischerweise auch der Betrag, den ein Haushalt ausgeben muss, um genau diesen definierten Warenkorb zu erwerben. Und dabei spielen Wohnkosten eine ganz entscheidende Rolle.<\/p>\n\n\n\n

Denn die Wohn- und Energiekosten machen mehr als 25% dieses definierten und gewichteten Warenkorbs aus. Und das bedeutet: Steigende Wohnkosten wirken sich jeweils besonders stark auf die berechnete Inflation aus. Und genau an diesem Punkt wird es enorm spannend. Denn \u2013 bei der Entwicklung der Wohnkosten spielt die H\u00f6he der Leitzinsen eine nicht unbedeutende Rolle.<\/p>\n\n\n\n

Und zwar in entgegengesetzter Logik, als man es von anderen Bereichen kennt. Grund daf\u00fcr sind zwei Faktoren, die wesentlich von der H\u00f6he des Leitzins beeinflusst werden \u2013 das ist zum einen der hypothekarische Referenzzinssatz und zum anderen die Baut\u00e4tigkeit.<\/p>\n\n\n\n

Baldige Mietzinserh\u00f6hungen?<\/h2>\n\n\n\n

Richten wir den Blick zuerst auf den hypothekarischen Referenzzinssatz. Zur Erinnerung: Der hypothekarische Referenzzinssatz wurde 2008 eingef\u00fchrt, um Mietzinsanpassungen aufgrund von ver\u00e4nderten Fremdfinanzierungskosten gesamtschweizerisch zu regeln. Er wird vom Bundesamt f\u00fcr Wohnungswesen viertelj\u00e4hrlich festgelegt. Wenn er sinkt \u2013 was seit der Einf\u00fchrung 2008 kontinuierlich der Fall war \u2013 haben Mieterinnen und Mieter einen Anspruch auf eine Mietreduktion \u2013 wenn er steigt \u2013 was voraussichtlich im Jahr 2023 zum ersten Mal seit Einf\u00fchrung passieren wird, haben Vermieterinnen und Vermieter die M\u00f6glichkeit, bestehende Mietpreise zu erh\u00f6hen.<\/p>\n\n\n\n

Steigende Referenzzinss\u00e4tze f\u00fchren also zu h\u00f6heren Bestandesmieten \u2013 stellt sich also die Frage \u2013 woran richten sich diese Referenzzinss\u00e4tze, die vom BWO alle 3 Monate festgelegt werden? Nun \u2013 sie richten sich am Durchschnitt aller Hypothekarforderungen, die von den Schweizer Banken ausgestellt wurden \u2013 und dementsprechend ist der Zusammenhang mit den Leitzinsen und die damit zusammenh\u00e4ngende Kausalkette klar: H\u00f6here Leitzinsen bedeuten h\u00f6here Hypothekarzinsen \u2013 h\u00f6here Hypothekarzinsen r\u00fccken fr\u00fcher oder sp\u00e4ter den hypothekarischen Referenzzinssatz in die H\u00f6he \u2013 und ein h\u00f6herer Referenzzinssatz f\u00fchrt schlussendlich zu einer Anhebung der bestehenden Mietpreise.<\/p>\n\n\n\n

Der Referenzzinssatz treibt die bestehenden Mieten nach oben \u2013 aber wie sieht es mit den sogenannten Angebotsmieten aus \u2013 also denjenigen Mietpreisen von Wohnungen, die neu ausgeschrieben werden? Nun \u2013 das Niveau dieser Angebotsmieten ergibt sich immer aus dem Verh\u00e4ltnis zwischen Angebot und Nachfrage und hier lautet das Schlagwort der Stunde \u00abWohnungsnot\u00bb \u2013 die Leerst\u00e4nde in der Schweiz sind seit Jahren r\u00fcckl\u00e4ufig und \u2013 es sieht nicht danach aus, dass sich das in baldiger Zukunft so schnell \u00e4ndert \u2013 denn \u2013 nicht nur die Anzahl der leeren Wohnungen ist r\u00fcckl\u00e4ufig, sondern auch die Anzahl der neuen Baugesuche.<\/p>\n\n\n\n

R\u00fcckl\u00e4ufige Baut\u00e4tigkeit<\/h2>\n\n\n\n

Warum ist das so? daf\u00fcr gibt es einen ganzen Cocktail an Gr\u00fcnden: Da w\u00e4re zum einen das extrem beschr\u00e4nkte Bauland in der Schweiz, die stark gestiegenen Baukosten oder die immer l\u00e4nger werdenden Verz\u00f6gerungen aufgrund von Einsprachen, welche die Baut\u00e4tigkeit aktuell d\u00e4mpfen. Und es gibt auch einen ganz einfachen weiteren monet\u00e4ren Grund: Sie ahnen es \u2013 wir sind zur\u00fcck bei den Leitzinsen \u2013 denn ja \u2013 auch die wirken sich auf die Baut\u00e4tigkeit aus: Die Kausalkette ist auch hier relativ simpel: Je h\u00f6her die Leitzinsen, desto schwieriger wird es f\u00fcr Entwickler, beim Verkauf einer neuen Liegenschaft einen hohen Preis zu erzielen \u2013 Das schm\u00e4lert die Margen und dementsprechend auch die Bereitschaft, entsprechende Risiken einzugehen und einen Neubau zu realisieren.<\/p>\n\n\n\n

Was bedeutet das alles nun f\u00fcr die Schweizerische Nationalbank? es bedeutet in erster Linie eine Reihe von Zielkonflikten bei der Festlegung der Leitzinsen und dass, in einem Umfeld, in dem es ohnehin enorm schwierig ist, abzusch\u00e4tzen, inwiefern sich Leitzinsanpassungen \u00fcberhaupt auf das Inflationsniveau auswirken. Die aktuelle Inflation basiert n\u00e4mlich nicht ausschliesslich auf den Zinsniveaus \u2013 Themen wie Lieferkettenprobleme, steigende Energiepreise \u2013 ja sogar das warme Wetter oder die tiefen Wasserpegel im Rhein sind Faktoren, welche hier eine zentrale Rolle spielen.<\/p>\n\n\n\n

Das Dilemma der SNB<\/h2>\n\n\n\n

Bei der Inflationsbek\u00e4mpfung steht die Schweizerische Nationalbank also vor folgendem Problem: Auf der einen Seite sorgen steigende Leitzinsen daf\u00fcr, dass weniger konsumiert wird \u2013 dass schm\u00e4lert die Nachfrage und dr\u00fcckt im Zuge dessen auch die Preise \u2013 so, wie man es aus der klassischen Volkswirtschaftslehre kennt \u2013 auf der anderen Seite f\u00fchren weitere starke Leitzinserh\u00f6hungen im Endeffekt dazu, dass die Referenzzinss\u00e4tze steigen und die Rahmenbedingungen f\u00fcr dringend ben\u00f6tigte Neubaut\u00e4tigkeit noch unattraktiver werden. Das f\u00fchrt zu h\u00f6heren Wohnkosten \u2013 und weil die einen wesentlichen Bestandteil des Warenkorbs ausmachen, welcher zur Berechnung der Inflation herbeigezogen wird, zu schwierigeren Voraussetzungen, die Inflation senken zu k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n

Aber was heisst das jetzt alles f\u00fcr die zuk\u00fcnftige Entwicklung der Leitzinsen? Das ist schwierig vorausszusagen, aber man darf davon ausgehen, dass sich die Nationalbank dieser heiklen Lage und dem beschr\u00e4nkten Spielraum bewusst ist und bei zuk\u00fcnftigen Zinsschritten nicht zuletzt aus diesem Grund so moderat wie m\u00f6glich agieren wird. Das Motto d\u00fcrfte lauten: So viel wie n\u00f6tig.<\/p>\n\n\n\n

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